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                      貿易戰2.0對我國農產品影響幾何?

                      文章來源:國君農業 作者:鐘凱鋒,李曉淵,趙瑞,魯家瑞 更新時間:2018-04-09 08:08:02

                        事件:2018年4月4日,美方公布301調查對華加征關稅產品的清單,將對原產于中國的500億美元進口商品加征25%的關稅。中國政府依據《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則,將對原產于美國的大豆等農產品、汽車、化工品、飛機等(共14類106項)進口商品對等采取加征關稅措施,稅率為25%,涉及2017年中國自美國進口金額約500億美元。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        核心結論:本次《對美加征關稅商品清單》涉及的農產品相關品類包括大豆、玉米、高粱、小麥、牛肉、棉花以及部分水果等,我國本次貿易反制打出大豆這張王牌,標志著中美貿易戰的再度升級。從清單所涉及的農產品來看,大豆王牌祭出,將對美國經濟和政治產生較明顯影響,預計對我國的通脹影響較小;玉米我國以自給為主,貿易戰影響有限;高粱我國對外依存度高,進口量預計有所下降,但對我國農產品行業整體影響不大;小麥基本以國內自產為主,貿易戰影響不大;牛肉加征關稅將較大幅度提升美牛終端售價,其產品競爭力預計將受到一定程度削弱。本次中美貿易戰升級,農業板塊有望迎來主題性投資機會,推薦標的:隆平高科、登海種業,關注西王食品、道道全、北大荒、哈高科、京糧控股等標的主題性機會。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        一、大豆:國內大豆、豆粕、豆油價格有望上升4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        1.1中美大豆供需情況4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        2017年中國大豆消費量處于世界首位,總消費量為11446.1萬噸,占世界大豆總消費量的32.17%,但大豆供給主要依靠進口。而進口方面,我國從美國進口的大豆占國內總需求的34%。同時中國進口美國大豆占國內消費比例較為平穩,近年來雖然巴西、阿根廷的大豆產量不斷提升,南美國家出口量激增影響,但從國內進口國家的進口量占比來看,我國對美國大豆進口雖然有所下滑,但仍處高度依賴。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        美國方面,美國大豆產量位居世界第一、消費量位居世界第二,2017/18年度大豆總產量達到1.2億噸,占全球產量的34.56%,總消費量為5711萬噸。美國大豆是國內第一大出口農作物,出口額占其農業出口近20%,其中中國是美國大豆第一出口大國,對中國大豆出口量占其大豆出口總量的60%。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        1.2大豆進口替代不足,參戰將推升大豆價格4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國大豆對外依存度非常高,在農產品進口中有著較高地位。2017年我國大豆總消費量達到11218萬噸,國內產量僅有1400萬噸左右,進口量9700萬噸,大豆消費對外依賴度高達86%。從進口金額來看,2017年我國大豆進口金額占國內農產品進口總金額的32%左右,達到397億美元,并在近年持續穩定在30%以上,進口金額位列進口農產品首位。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國大豆進口替代性很小,短期內難以消除對美國的進口依賴。進口方面,巴西和美國是我國大豆的兩個主要進口國,2017年我國從巴西、美國進口大豆量為5093萬噸、3286萬噸,占總進口量比例為53%、34%;從巴西、美國進口大豆金額為209億美元、139億美元,占總進口金額比例為53%、35%。從進口國家來看,我國基本上從巴西和美國進行選擇。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        解決有效供給主要考慮庫存解決短期供應、更換進口國解決中短期進口問題以及自給自足解決長期供給問題。但我們認為,從這三個方面解決問題,推進難度較大。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        1)庫存解決短期供給。目前國內大豆庫存消費比從2014年的高點持續下滑,現在已經達到自1994年以來的庫存消費比的歷史低位,僅靠庫存來解決短期供給問題,可能性較小,可行的辦法是在貿易戰還未完全開打之前,國內先行進口大豆來增加庫存,而這一舉措將推升目前美豆的價格。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        2)更換進口國,解決中短期供給。我們認為盡管近年來南美國家大豆產量不斷提升,但是目前我國大豆進口占巴西大豆總產量的33%、出口量的78%,已經維持在高位,沒有太大的提升空間,如果考慮將巴西出口量的剩余20%全部進口,也需要從美國進口部分大豆,因此中短期內難以完全消除對美國大豆進口的依賴。而如果考慮阿根廷進口大豆,一方面本身阿根廷產量比較小,大幅擴張阿根廷進口的概率較低。同時由于南北半球存在季節性差異,美國和巴西兩國大豆收獲時期不同導致短期內難以產生完全替代性。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        3)自給自足解決長期供給問題。由于本身大豆單產比較低,完全實現自給自足需要最少8億畝的耕地,目前國內耕地面積略超20億畝,如果全部實現自給自足將會擠占其他作物的耕作面積。而為了保證國家糧食安全,國內大豆完全自給可能性較低。即使實現60%的國內總需求,所需要的耕地面積也要接近5億畝。因此從中長期角度,通過育種技術提升不斷提升單產可以緩解進口依賴的程度,但是完全實現自給還任重道遠。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        1.3大豆參戰,祭出反制王牌4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        大豆出口在美國貿易中占比較高,成為我國有效反制的王牌。2017年美國大豆出口量為5313萬噸,占其大豆總產量比例達47%,其中對華出口量占總出口量比例高達60%。由于大豆主要在美國中西部地區種植,根據USDA統計,近3年美國大豆生產前10位的州是伊利諾伊州、艾奧瓦州、明尼蘇達州、內布拉斯加州、印地安納州、密蘇里州、俄亥俄州、北達科塔州、南達科他州和阿肯色州,大豆產量占全美的95%,而在2016年美國大選中,除明尼蘇達州、伊利諾伊州外的八大農業州都支持特朗普。我們認為此次中國對美國大豆加收關稅,其主產州將受到嚴重打擊,而農業在美國政治上一向較為敏感,美國農業一旦受損,會給美國執政黨帶來一定的政治壓力,政治和經濟的雙重壓力使得大豆成為我國反制貿易戰的王牌之一。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        近期隨著中美貿易戰的升溫,美國豆農已經有所行動,一方面,在電視臺自費打廣告反對開啟對華貿易戰;另一方面,由于豆農出于對貿易戰不確定性的隱憂,最新公布的USDA種植意向報告中,2018年美國大豆播種面積將會下降,比2017年種植面積減少1%,面積預估為8,898.2萬英畝。而之前由于大豆玉米比價仍處于高位,市場預期大豆種植面積仍將繼續增加,而公布這一數據后,與市場預期大相徑庭。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        此次國內祭出對原產于美國大豆加征25%關稅,無疑會使得市場預期國內對美國大豆需求下滑,再次推升本已處于高位的美國大豆庫存消費比,此信息一出,美國大豆、豆粕價格應聲下跌。但根據我們前文分析,雖然對美國大豆有進口替代的可能,但是國內仍將對美國大豆具有高強度的進口依賴,對美豆需求斷崖式下滑的概率并不大。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        二、玉米:從總量角度對價格影響有限,結構性機會值得關注4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        2.1從供需總量出發,“貿易戰”對玉米價格影響有限4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        在我國玉米臨儲制度改革后,我國玉米進口量大幅下滑,根據CASDE預測,我國玉米進口占國內總產量比僅0.69%,占國內總消費的0.67%,而2017年我國從美國進口玉米僅68.14萬噸,且隨著巴西、阿根廷玉米產量增加,美國玉米進口的可替代性進一步變強,對我國價格影響極為有限。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        對美國玉米價格影響方面,根據USDA預測,2018年美國玉米出口量占美國玉米總需求量的18%,占國內產量的15%,但是出口到中國的玉米占比極小,可以說“貿易戰”對美國玉米價格的影響更多停留在心理影響層面,實際影響將極為有限。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        由于進/出口占比對國內和美國影響極小,未來玉米價格更多的仍由自身供需格局決定。國內玉米方面,雖然2017/18銷售年度玉米價格大幅上漲,但由于15/16及16/17銷售年度玉米價格暴跌,目前農戶對種植玉米仍處于觀望態度,因此雖然我們預估2018/19銷售年度玉米種植面積將回升,但是回升幅度將有限,玉米價格有望繼續保持穩步回升狀態,但是站在18/19銷售年度,需求的邊際增量開始放緩,從價格回升斜率上來說,18/19銷售年度的玉米回升斜率將低于17/18銷售年度的斜率,而站在目前時間點預判,19/20銷售年度,玉米上升的斜率將大幅變陡。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        2.2結構性影響:美國玉米錯殺,國內玉米價差擴大4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        2.2.1美國玉米價格被過分“錯殺”4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國玉米進口對美國的依存度遠遠高于美國出口對我國的依存度。根據3月份USDA對我國和美國玉米進出口情況的最新預測,2017年我國玉米進口總量400萬噸,美國玉米出口量為4905.26萬噸,美國對我國玉米出口量為68.14萬噸,占我國玉米總進口量的17.04%,占美國玉米總出口量的1.39%。且2014-2017年,美國對我國玉米進口量占美國玉米總出口量的比重維持在0.2%-1.39%的低位水平,而我國從美國進口量占我國玉米總進口量的比重均保持在7%以上的高位水平。因此,我國對美國非種用玉米征收25%的關稅對美國影響不大,但是對我國玉米進口有較大影響,我國將加大對巴西、阿根廷等國的玉米的進口量。所以,我們認為美國玉米出口量下降幅度微乎其微,玉米價格在目前情緒化反映結束后,玉米價格將繼續反彈。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        2.2.2國內玉米不同等級的玉米價差將進一步擴大4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國玉米價格方面,因為我國玉米國標一等均價目前高于美國玉米進口到港價,但是增加25%的關稅后將導致國內一等玉米價格低于美國玉米進口價,我們在之前報告中反復提及,臨儲政策取消會使我國玉米價格向進口到岸價進行靠攏,因此關稅增加短期內對我國優質玉米價格上漲形成強力支撐。根據大連商品交易所的數據顯示,截至2018年4月3日,美國玉米進口成本價格為1707.67元/噸,計入關稅后實際價格高達2134.59元/噸,而根據wind數據顯示,我國國標一等玉米價格僅為1962元/噸,遠遠低于美國玉米進口成本,因此國內一等玉米供給收縮會導致國內高等級玉米價格上升,從而助推玉米價格進一步上漲。因此,我們認為玉米價格等級差會擴大。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        三、高粱:高粱與玉米互為替代,加征關稅后進口量將有所下降4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國對高粱進口依存度高,自美國進口占絕大部分。高粱和玉米同屬于能量物質,在飼料中可對玉米進行替代,由于2011年以后玉米價格持續高企,作為替代品的高粱的需求量快速提升,根據USDA數據,2011年我國進口高粱僅8.4萬噸,2014年進口量即超過1000萬噸,增幅達120倍;隨著近年來玉米價格回落,高粱進口量有所下行,但仍處于年進口量500萬噸以上的高位。從進口國家占比看,美國進口量占絕大部分,其中2017年自美國進口量為476萬噸,占總進口量比例高達94%,自美國進口金額為957百萬美元,占總進口金額比例高達93%。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        本次加征關稅后,高粱進口量預計有所下降。2018年3月底高粱廣東市場價1972元/噸,廣州港口到岸價2050元/噸,兩者價格接近,如果貿易戰真正執行,加征關稅25%后的進口成本約2560元/噸,高出國內市場價600元/噸左右。高粱進口成本增加預計將導致對玉米的需求有所提升,預計高粱進口量將有所下降,對我國農產品行業整體影響不大。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        四、小麥:小麥主要依靠國內自產,貿易戰影響程度很小4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國小麥基本以國內自產為主,美國進口占國內消費量僅1%。我國小麥、玉米、大米等糧食作物采用進口配額制,據發改委公布制定的《2018年糧食進口關稅配額申領條件和分配原則》,2018 年我國小麥進口關稅配額量為963.6萬噸,從實際進口量來看,2017年我國小麥進口量為442萬噸,而國內產量為13000萬噸左右,國內消費量為11700萬噸左右,小麥進口量占國內消費比例僅為4%。從進口國家看,2017年我國進口美國小麥156萬噸,占總進口量35%,進口金額為391百萬美元,占總進口金額36%。但進口美國小麥占國內消費量比例僅1%左右,貿易戰對我國小麥的影響程度很小。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                        五、牛肉:加征關稅將一定程度削弱美牛競爭力4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        我國牛肉進口量占消費量比例持續提升,以緩解國內供應缺口。我國牛肉人均消費量為4.9公斤,和同期世界人均消費量10公斤相比仍有很大差距,伴隨著消費升級趨勢,近年來我國居民飲食結構逐漸傾向健康化、高端化,以牛肉為代表的高蛋白食物消費量持續增長,而國內牛肉產能擴張受到養殖周期、養殖成本等因素影響,國內產量增速落后于消費增長速度。根據USDA數據,2017年我國牛肉消費量為798.5萬噸,產量為707萬噸,進口量為92.5萬噸,進口量占消費量比例為12%,進口量占比近年來快速提升,以有效緩解國內牛肉供應缺口。從進口國家看,烏拉圭、澳大利亞、阿根廷、新西蘭等南美、大洋洲國家是我國牛肉主要進口國。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        美牛進口歷史梳理:17年5月中方宣布開放美牛進口,美牛時隔14年重回中國市場。自2003年美國華盛頓州發現瘋牛病病例,我國隨即停止美國牛肉進口;2016年9月我國有條件解除對美國30月齡以下剔骨牛肉、帶骨牛肉的禁令,允許符合我國追溯體系要求和檢驗檢疫要求的美國牛肉對華出口,但重新開放附帶的嚴格條件使得美牛進口仍遭受較大阻力;2017年5月“中美經濟合作百日計劃早期收獲”清單正式公布,就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域問題達成十項共識,在牛肉進口方面,中方表示允許進口美國牛肉,標志了美牛獲準正式進入我國牛肉市場。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

                        本次加征關稅將一定程度削弱美牛競爭力。在本次商務部公布的對美加征關稅商品清單中,進口牛肉涉及7個稅項,包括整頭及半頭鮮冷牛肉、鮮冷帶骨牛肉、鮮冷去骨牛肉、凍的整頭及半頭牛肉、凍的帶骨牛肉、凍的去骨牛肉、其他凍牛雜碎等。據USDA數據,2017年美國向中國出口牛肉9445千磅,約合4284噸,占我國牛肉總進口量不足1%,本次加征關稅對我國牛肉市場影響有限,由于美牛剛打開中國市場不久,加征關稅將較大幅度提升美牛終端售價,其產品競爭力預計將受到一定程度削弱。4Lk中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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                    17. 圖片新聞:
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                      2018年4月8日國內飼料原料行
                      2018年4月4日國內飼料原料行情匯總
                      2018年4月4日國內飼料原料行
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                      今日全國各地生豬價格行情匯總【2017年2月9日】
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